除了隨機漫步、效率市場、基金經理人比猴子還差的投資績效，以及指數化投資的根本優勢，這些你在其他投資經典上都已經看過，而且談得更為精彩深入的概念之外，《智慧型資產配置》這本書真正的精髓一如其名，在於接受了這些大多數投資人都不想接受的投資信念之後，你如何建立一個能夠落實這些投資信念的資產配置。因為這個主題需要一些正確的投資信念做基礎，所以我把這本書定位為中階程度——它不是難在那些讓人發暈的統計學術語，而是難在一個沒有正確投資信念的人，打從一開始就不會明白，作者為什麼要做這些讓人發暈的數學計算，最後的結果就是有看沒有懂，有懂沒有用。
雖說這本書不太適合做為投資入門，我自己倒是覺得 William Bernstein 化繁為簡的功力相當了得，他只用一個簡單的「佛瑞德叔叔的擲銅板遊戲」例子，就一語道破了資產配置最核心的奧祕：它可以讓投資的預期報酬增加，同時減少風險。當你搞懂了這個擲銅板遊戲的運作機制之後（牽涉的數學真的不難，只需要最基本的期望值概念，連我都看得懂），再去看現實生活裡的資產，你就能夠明白，為什麼在你最貪婪 all-in 的股票裡，只要搭配少量的債券，減少一點點的報酬，就能大量減低你最討厭的風險；更神奇的是，如果你在最膽小的 100% 債券裡，加進一點點的股票，就會出現報酬增加，而「竟然」同時降低風險的詭異結果。這兩個極端充分說明了資產配置的力量，然而絕大多數的投資人腦袋裡卻沒有這個概念，無怪乎成天在股市裡殺進殺出，或是被殺怕了放話說再也不碰股票的人，在金錢遊戲裡最後幾乎總是失敗收場。
如果你看懂了上一段在說什麼，你很自然地會想要問：那怎樣才算是最佳的資產配置？《智慧型資產配置》同樣用很紮實的數學推導，歸納出非常實際的結論：只要是「低相關」的資產，加入一點點就會很有幫助；如果你不知道到底要加入多少才算剛剛好，乾脆直接二一添作五，均分配置下去，其實也不會距離最佳的資產配置太遠，不需要抓到十分精準。這個觀念幫我省了不少功夫，因為我想大多數人可能會跟我一樣，透過閱讀學到了一些資產配置的觀念之後，就像個煉金術士般地，用上各種瑣碎的資產類別，試著調製出天下無敵的黃金比例，最後發現其實跟最傻瓜的保肝丸相比，績效也就差那麼一眯眯而已，而且還不保證是正的一眯眯，大把時間還不如拿去睡覺卡實在。不管怎樣，千萬不要有按照歷史資料計算，就能夠「事先」算出最佳資產配置的錯覺，那幾乎可以確定是投資災難的配方——拿個超有學問的 MVO 優化器，每隔五年追逐一次最佳配置，你就會得到跟無腦均分法相比，慘絕人寰的腰斬長期報酬。
所以透過合理的資產配置，你可以期待拿到什麼水準的投資報酬？ Bernstein 幫懶惰的讀者整理出幾種主要資產的歷史年化報酬率，以及你下意識不想搞得很清楚的單年度報酬資料；你如果確實有對這幾張圖表花點時間去參，不難看出這就是你的理財專員，總是「忘了」跟你強調的風險概念——即使是長期投資，也有要賠錢賠很久的可能性，以及賺的始終比你躲過大空頭的同學來的少的可能性，這才是真正的風險所在。有了這份對風險的真實認識之後，剩下的工作就簡單多了：把各種資產配置的預期報酬跟風險列出來，選擇那個你在財務上以及心理上，真正能夠承受的最大風險，然後你「應該」就能得到你應得的長期報酬。
《智慧型資產配置》講述的概念，我認為很適合已經採用資產配置的方法，進行投資一段時間的人，拿來檢視你的投資組合，有沒有不小心犯了什麼低級失誤。有點諷刺的是，要看懂《智慧型資產配置》這本書，你確實需要一些智慧，但是看懂了之後，你反而不需要多大的智慧，也能夠做透過簡單的資產配置，得到比大多數的聰明人來得優渥的投資報酬。投資理財真的很簡單，但從來就不容易。
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