雖然我相信你跟我一樣，很受不了台灣書市的投資書籍，說什麼都要跟巴菲特掛鉤的歪風，不過這本號稱「股神巴菲特讀了兩遍的書」，確實相當值得一讀。然而這本書究竟揭露了什麼「投資最重要的事」呢？答案可能會令這本書大多數的潛在讀者大失所望，因為這本沒有成功捷徑，沒有操作指示，沒有評價公式的著作，幾乎是用每一個章節，反覆陳述一件其他那些掛著巴菲特大名的投資書籍所說，完全相反的事實：「投資並不容易，認為投資很容易的人都是傻瓜。」——查理‧蒙格
就拿本書作者 Howard Marks 最為人所知的「第二層思考」來說吧，它的道理很容易懂：大多數人思考事情都只有一層，「這是間好公司，買進！」，而你至少必須要想到第二層，「這樣想而買進的人太多，股價已經高了，賣出！」，才有可能賺到比別人多的錢。道理很容易懂，但實際上要做到卻非常困難，因為你的見解不但要與眾不同，而且還必須很正確，光是跟眾人唱反調是沒有用的。更要命的是，一旦這個第二層思考逐漸廣為人知之後，它就變成了第一層思考——現在人人都會在好公司股價過高時拋售持股，你又得比他們多一層思考，才能跑在他們前面賺錢。這就是為什麼在一個效率很高的資本市場（作者對於效率的定義，是「快速」整合資訊並反映在股價上，而不是學院派堅持的「正確」），試著想得比眾人多一層，通常只是白費力氣；你必須到一些無效率的資本市場，才比較有機會透過聰明才智跟辛勤努力，賺到打敗大盤的績效。
《投資最重要的事》第二個有別於一般投資書的特色，在於它對於「風險」這個大多數投資人幾乎都沒想清楚過，但其實至關重要的概念，有著異乎尋常的重視。作者有一張在傳統的「高風險，高報酬」線性關係圖上，加上報酬鐘型機率分佈的圖示；讀者只要有些許的基礎統計訓練，看到這張圖秒懂的瞬間會冷汗直流，因為他們會發現自己從來沒想過的悲慘可能性，竟然是用隱形墨水，畫在那張「高風險，高報酬」的線性關係圖上。作者也很清楚地指出，風險無法消除，只能轉移或分散；市場上所有那些聲稱風險已經消失，聽起來很美好的說法，都是哄騙你承擔不必要風險的畫唬爛。作者更是一語道破，人們之所以總是輕估風險，是因為風險無法被觀察到，能觀察到的只有虧損；控制風險很少會得到獎勵，虧損更是只有在風險碰到負面事件時才會發生。這些對於風險的見解，聽起來似乎不是多麼獨到，但是只要你沒有把這些風險控制好，早晚有一天你會踩到地雷。每個曾經在投資上慘虧的人，都可以作證。
這本書還有很多類似的「普通常識」。它提到了在經濟學上稱之為景氣循環，在數學上稱之為回歸平均數，在哲學上稱之為輪迴的普世現象，而人們總是不信邪，覺得「這次真的不一樣」。它提到了資本市場上除了「這好得不像是真的」這一面以外，也有另一面「這糟得不像是真的」，只有藝高人膽大的人，才能小心熟練地接住掉下來的刀子。它還告訴你預測之所以沒什麼價值，不是因為人們猜不準——大多數時候大家都猜得很準，因為太陽底下沒有新鮮事——而是在天有不測風雲的時候，雖然總是有幾個人能夠猜中，但幾乎沒有人能夠「一直」猜中。這些都是投資經典著作裡，反覆再三被提及的「普通常識」，然而你到市場上放眼望去，沒有幾個人是認真相信這些事的。
我讀到後頭，覺得這整本書翻來覆去，講的其實也就是價值投資的核心觀念：找出投資標的的真實價值，以低於價值的價格買進，然後等待市場還它一個公道。不過雖然你我都寧願相信，好的決策最終會帶來投資獲利，但是當這件事情沒有發生，別人因為你拒絕買進的股票狠賺一筆，你選擇買進的股票卻每天都在低價盤旋時，我們也只能忍耐。而由於你很有可能要不斷忍耐這件事，我益發覺得你要是真的跟巴菲特一樣，把這本書讀個兩遍，你所能得到最理性的結論，很可能就是承認自己壓根就不是做主動投資的那塊料，然後乖乖地把錢放在指數型基金上頭，安分守己地領取不費吹灰之力，本來就該屬於你的市場報酬。
也許這才是「投資最重要的事」：認清自己是哪塊料。
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